Análisis del Mercado Dólar/Peso

Continúan las repercusiones de las acusaciones de la SEC a Goldman Sachs. Europa comenzará a investigar el actuar de este banco, luego de las declaraciones de Angela Merkel y Gordon Brown, quienes manifestaron su preocupación ante esta demanda afirmando que esperan que se investigue en el viejo continente sobre el potencial daño a los inversores.

Tendremos que estar atentos a las nuevas informaciones para ver cómo esto afectará al sistema y visualizar cuál será la reacción del mundo político desde el punto de vista regulatorio.

El Gobierno chino pidió a los bancos que no presten más dinero para la compra de terceras viviendas. Esta nueva medida para detener la burbuja de precios de activos hizo que el índice de Shangai cayese un 4,9%. Lo anterior arrastró a las materias primas como el cobre y el petróleo, las que tuvieron pérdidas de 1,4% y 2,9% respectivamente.

Hoy supimos los resultados de Citigroup, los cuales superaron las expectativas del mercado, fueron 15 centavos por acción, mientras se esperaba cero. Los resultados se obtuvieron por trading de bonos y debido a que las pérdidas de los préstamos disminuyeron.

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Mercado Local

El programa de Gobierno (próximos 4 años) era de US$9.255 millones, a los que debemos sumar US$2.376 millones del déficit fiscal de la anterior administración. Por otro lado, la reconstrucción significará US$8.431 millones. Esto se pretende financiar de la siguiente forma:

1. Mayor crecimiento económico US$2.400 millones POR AÑO.
2. Reasignaciones presupuestarias US$730 millones.
3. Ley de donaciones US$155 millones.
4. Ventas de dólares del FEES aún por determinar.
5. Bono soberano a 10 años US$1.000 millones.
6. Ventas activos del Estado por determinar.
7. Ajustes tributarios; El impuesto 1ª categoría se mantiene en 17% en 2010 para subir a 20% en 2011 y luego descender a 18.5% en 2012. En 2013, en tanto, volvería a su nivel actual. La medida permitiría recaudar US$1.260 millones. Por otra parte, se restructurará el Royalty a la gran minería, lo que haría posible obtener otros US$700 millones. La sobretasa de 0,25% a las contribuciones del 5% de las viviendas de mayor avalúo, busca conseguir US$281 millones, mientras que el alza desde 60% a 67% del impuesto al tabaco aportaría US$990 millones.

Con todo lo anterior, el costo total para la actual administración será de US$20.062 millones, con un financiamiento conocido por US$14.716. Faltaría financiar US$5.346 millones con ventas de activos del estado (US$300 millones o US$500 millones) y recursos del FEES por alrededor de US$5.000 millones.

Debido a este nuevo aumento en el gasto fiscal, se espera que el Banco Central pueda adelantar sus alzas en las tasas de interés para mediados de año.

Respecto al dólar, aún no está claro el monto ni el momento en que se venderán dólares provenientes del FEES, por lo cual es difícil por ahora dimensionar responsablemente un precio objetivo de baja ante una venta.

Por ahora mantenemos una visión lateral de mediano plazo con niveles intermedios en $515 y $525. Hoy la divisa está probando este último nivel, el que seguimos percibiendo como una oportunidad de venta hasta que veamos un cierre confirmado (2 sesiones) sobre este nivel.

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